期货周报｜商品市场涨跌互现，国际原油整体下行，生猪价格低位运行

南方财经全媒体记者翁榕涛实习生曾日丽广州报道

本周国际油价连续四周下跌，受此影响，国内成品油零售限价迎来本年第十次下调，

从全周来看，纽约原油期货价格周下跌1.75%，布伦特原油期货价格周下跌1.59%。至此，国际原油价格已连续第4周下跌。

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周上涨3.05%、燃油上涨5.77%；黑色系板块，铁矿石周上涨1.10%，焦煤下跌4.57%；有色金属板块，沪镍周下跌1.95%、沪锡上涨1.15%、沪铜上涨0.89%、沪锌下跌1.13%；农产品板块，棕榈油周下跌2.14%、鸡蛋下跌0.46%、生猪下跌2.46%。

交易行情热点

热点一:国际原油整体下行，成品油价迎年内最大跌幅

5月16日下午，国家发展改革委发布消息，自5月16日晚24时起，国内汽、柴油零售限价分别下调380元/吨和365元/吨。

本轮计价周期以来，国际原油价格震荡下行，且跌幅较大。具体来看，随着美联储与欧洲央行先后宣布加息，投资者对加息可能引发经济衰退与能源需求下降的担忧升温，导致油价承压，国际原油价格持续大跌。虽然EIA上调需求预测，OPEC+减产行动与美国预期增加原油储备等因素均利好油价，国际油价一度反弹，但本轮计价周期内国际原油均价依然走低。

受到国际原油价格整体下行的影响，国内参考原油变化率持续在负向区间发展，最终成品油零售限价下调。

本轮是2023年以来国内成品油零售限价的第十次调价，也是年内油价的第五次下调。本轮调价过后，2023年以来的成品油调价就将呈现“三涨五跌两搁浅”态势。

本轮调价周期内，国际原油表现较为疲软，国内成品油市场批发价格汽柴均下跌。国家发展改革委价格监测中心预计，短期来看，原油需求端的低迷将影响油价继续弱势运行。

隆众资讯分析师褚英斌介绍称，汽油方面，五一假期结束后，需求逐步恢复常态，叠加原油走跌释放利空市场，中下游补货意愿承压，汽油价格整体回落；柴油方面，国内春耕接近尾声，叠加南方部分地区降雨，下游消费力度难以增长，供需面皆呈利空表现，价格随之下跌。

根据机构预测，下一轮成品油零售限价将上涨。隆众资讯油品分析师李彦表示，按照当前国际油价水平测算，下一轮成品油调价开局就将呈现小幅下调态势。目前来看，5月下旬美国夏季出行高峰将至，预计下一轮成品油调价上涨概率较大。

金联创成品油高级分析师王延婷表示，调价兑现后首个工作日，变化率将在-1%，对应下调幅度在50元/吨附近。短期内，国际原油价格或震荡上行，变化率将由负转正，下一轮成品零售限价上调概率较大。

热点二:全国猪肉价格低位运行，后市生猪养殖有望扭亏为盈

今年以来，全国猪肉价格在低位震荡波动，随着天气转热，尽管肉类消费进入淡季，但供应充足仍是肉类消费基本面。

市场历经长达半个月的横盘震荡后，由于市场短时对收储提振猪价的预期减弱，养殖端看涨情绪回落，普通散养户及集团化养殖企业认亏出栏现象增多，导致最近几天猪价进一步下探；另一方面，伴随气温的逐步升高，市场对大猪需求明显下降，养殖端恐慌情绪升温，部分地区大体重猪降价出栏冲击市场现象依旧突出。

在终端需求方面，各主流批发市场走货持续不畅，屠企下游订单较少普遍按需采购为主，调价意愿不高，市场高价猪出栏难度较大，阶段性供过于求表现加剧。当前生猪市场仍处于产能阶段性释放周期，生猪供应宽松基本面难有改观，进入夏季天气炎热，整体猪肉消费仍将处于较低迷状态，在市场缺乏实质性利好提振下，猪价将延续底部弱势运行为主。

农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示:“生猪出栏增加叠加消费仍处于淡季，是导致生猪价格持续走低的主要原因。”

据农业农村部监测，5月份第二周全国生猪平均价格为14.58元/公斤，环比下降0.7%，同比下降4%。生猪养殖持续处于亏损状态。

“猪肉产品是事关民生的产品。当前正值消费淡季，由于前期养殖场压栏惜售，猪肉产量还在增加，生猪价格持续低位运行，导致养殖场出现阶段性亏损。”农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德在介绍2023年一季度农业农村经济运行情况时表示，近年来，按照国务院部署，农业农村部实施了生猪产能调控方案，“按照目前供求状况，能繁母猪存栏量稳定在4100万头的95%—105%都是合理区间，只要在这个区间波动就是合理的，也是稳定的，生猪生产波动就会平缓。”

5月18日农业农村部畜牧兽医局召开的生猪生产座谈会指出，今年以来全国能繁母猪存栏处于正常区间上线附近，猪肉产量稳定增长，市场供应充足，生猪价格持续低位运行，随着后期市场消费回暖，养殖亏损局面有望缓解。

行业政策要闻

要闻一:碳酸锂价格超跌后大幅反弹锂企称销售已回暖产量在提升

五一假期过后，国内电池级碳酸锂的价格及工业级碳酸锂的价格均出现小幅上涨。

上海钢联发布的数据显示，5月18日，电池级碳酸锂上涨15000元/吨，均价报30万元/吨；5月19日，电池级碳酸锂再度上涨2500元/吨。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，碳酸锂价格快速反弹，主要由于新能源市场增长拉动了动力电池和储能对于锂盐的需求，并导致锂盐库存快速去化所致。未来不排除为防止碳酸锂进一步涨价，有关电池企业会加大锂盐备货和增加库存，从而更进一步推动碳酸锂行情上扬。

财信证券研究报告表示，从2022年12月份开始，新能源电池产业链开始主动去库存，叠加2023年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓，产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率下降。

报告显示，根据近期的调研，产业链部分企业已于4月份开始进行了轻幅的加库存行为，产业链此轮的去库存周期基本已经结束。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电池技术的推陈出新和成本下降，二季度需求端将会出现明显的复苏，产业链也将由去库存逐步转向加库存周期。

实际上，新能源汽车产业链长期向好的趋势未发生改变。今年4月份，新能源汽车产销分别达到64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。

在这样的背景下，5月17日，盐湖股份调研活动信息内容显示，针对第一季度碳酸锂的市场变化，第二季度公司加强产销对接，积极与下游客户互通，拓展销售渠道，加大销售力度，4月份碳酸锂产品销售已回暖，将努力完成全年销售计划。

据了解，盐湖股份已经形成“1+2+3+4”的盐湖提锂项目，其中蓝科锂业一期/二期均实现达产。公司与比亚迪合资的3万吨生产线正在中试，未来新增4万吨产能正在规划中。盐湖股份还在互动平台向投资者表示，目前公司碳酸锂日产量90多吨，随着气温回升，碳酸锂产量会逐步提升。

要闻二:欧洲天然气价格跌回正常区间 告别持续近两年的能源危机

本周行情报价显示，欧洲基准的荷兰TTF天然气期货合约在隔夜终于跌破了每兆瓦时30欧元，创下了2021年6月以来的最低。

自能源危机爆发以来，欧洲天然气价格首次回落至了相对“正常”的交易区间。在2021年年中之前，TTF的交易价格虽然也曾接近每兆瓦时30欧元，但从未超越过。

自3月底以来，TTF天然气价格已经连续六周出现了下跌，累计跌幅将近27%。

目前欧洲天然气市场的“低价”，也与去年夏天的情况形成了鲜明对比，当时TTF价格曾飙升至正常水平的10倍以上——在俄罗斯大幅削减对欧洲的天然气出口后，TTF价格最高曾达到了逾340欧元/兆瓦时的峰值。

不少欧洲能源市场人士表示，由于欧洲各国此前急于进口液化天然气，并对能源消费进行管控，在经历了一个温和的冬天后，欧洲地区已经积累了大量的天然气库存。接下来，在经济前景不确定和季节性低迷的情况下，天然气需求预计仍将保持疲软。

行业机构欧洲天然气基础设施的数据显示，目前欧洲储气库的储量接近总库存的65%，比过去五年的平均水平高出了近五分之一。

牛津能源研究所研究员JonathanStern预计，“今年8月左右库存水平就可能接近90%，远远早于往年填充到这一水平的正常时间。只要天气、供应或亚洲需求没有异常情况发生，价格将会继续下跌，特别是在存储空间填满的情况下。”

亚洲对现货液化天然气需求不足，是欧洲天然气价格走低的另一个因素。

目前整个欧洲地区从能源危机中复苏的进度依然不一。一些天然气用户仍然受制于价格较高时制定的能源合同，这意味着能源账单的价格回落可能会滞后。

不少当地人士眼下也依然较为谨慎。俄罗斯输往欧洲的天然气管道流量目前已经比俄乌冲突前减少了90%。国际能源署在最新的天然气市场报告中表示，今年全球天然气的供需平衡仍“受到异常广泛的不确定因素的影响”，包括天气、液化天然气的供应，以及俄罗斯输往欧洲的管道天然气进一步减少的可能性。

展望后市表现

能源化工板块

原油:在供给端，北美产量增速持续放缓；欧佩克自5月起进入自愿减产期；俄罗斯海上原油出口四周移动平均维持偏高位，减产并无效力。在需求端，成品油裂解价差分化。汽油相对较强，柴油结构上偏弱，不过近期跟随宏观企稳回升。最新周期北美成品油表需下降处中高位。本周期欧洲成品油库存环比回落但仍是同期偏高位，而新加坡成品油库存持续去化。全球航煤需求本周期下降0.9%。综合来看，从机构平衡表来看欧佩克减产可能带来下半年去库，但衰退预期的摆动会令市场修正石油需求增速预期。而近期不稳定因素则在于美债务上限问题。当前原油月差和成品油裂差有些背离，行情震荡整理概率较大。

黑色系板块

焦煤:上周焦煤主力合约震荡运行，周五收盘于1345元/吨。焦企原料需求表现一般，企业刚需补库为主，库存控制在低位。目前港口澳煤价格优势小幅显现，但并不明显，蒙煤进口通关量小幅下降。综合来看，尽管煤价已经大幅度下跌，但煤炭供应并未出现明显缩减，供需格局尚未改变下，市场受下游负反馈作用维持偏弱状态。短期海外煤炭市场明显走弱，国内煤价或将承压，同时传导到双焦价格。

有色金属板块

沪镍:本周沪镍主力合约NI2306受下游消费不及预期影响，弱势下跌为主。在供应端，据Mysteel调研全国11家样本生产企业统计，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%；2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨，累计同比增加30.15%。镍铁方面，2023年4月中国和印尼镍生铁实际产量总计15.29万吨，环比增加4.92%，同比增加20.56%。目前印尼镍生铁5月到货订单销售较为火热，镍铁资源回流量预期上升，镍铁将维持过剩局面。镍矿方面，4月中国主要港口镍矿到货约454万湿吨，环比增加62%。菲律宾天气正常，5月预计仍有增量。在需求端，不锈钢排产增加，5月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢排产311.09万吨，月环比增加11.2%，同比增加2.9%。最新公布的中国4月经济数据差于预期，市场继续交易经济衰退逻辑。供给方面有所改善，尤其是俄镍进口增多，对国内现货偏紧形成一定缓解。

农产品板块

生猪:本周生猪现货价格再次下行，盘面走势亦偏弱。养殖端对后市价格信心不足，看空情绪增加，伴随气温升高，部分大体重猪被迫降价出栏，市场压栏增重意愿下降，生猪出栏均重周比继续回落，需求端仍无利好提振，且从官方能繁数据推算，二三季度生猪供应量仍是逐月增加的趋势，供应端利好有限，市场更多寄希望于需求端的恢复。养殖利润方面，钢联数据显示，本周外购仔猪养殖利润亏损370元/头，自繁自养养殖利润亏损232元/头，周比小幅波动，目前养殖企业连续亏损已超4个月。饲料成本端价格延续下降趋势，相对利于猪粮比的上涨，上周发改委称将适时启动收储，暂时仍未见具体政策落地，市场偏悲观情绪下，生猪价格仍在磨底。短期来看，消费端仍缺乏实质性利好，市场仍在等待需求端回暖。